Aprende a calcular el ROCE: Return on Capital Employed

¿Qué es el ROCE?

El ROCE (Return on Capital Employed, o Retorno sobre el Capital Empleado) es un indicador financiero clave que mide la rentabilidad de una empresa en relación con el capital que ha invertido para generar ganancias.

Es una métrica esencial para evaluar la eficiencia con la que una empresa utiliza su capital invertido (tanto propio como ajeno) para generar beneficios operativos.

Un ROCE alto indice que la empresa está utilizando bien su capital, y que puede tener buenas perspectivas de crecimiento.

Sin embargo, un ROCE bajo sugiere que la empresa no aprovecha bien sus fondos y puede suponer problemas operativos.

Por lo tanto, el ROCE es útil para poder evaluar la eficiencia en la generación de beneficios, comparando el rendimiento de una empresa con sus recursos totales y proporcionando una visión objetiva de la realidad operativa.

Como calcular el ROCE

Para calcular el ROCE necesitas dos datos: los beneficios antes de intereses e impuestos (EBITDA) y el capital empleado.

El EBITDA es un cácelo de ingresos menos gastos (como intereses e impuestos). La fórmula es la siguiente:

EBITDA = ingresos - COGS (Coste de los bienes vendidos) - gastos de explotación

¿Qué es el capital empleado?

El capital empleado es la cantidad total de capital que las empresas utilizan para generar beneficios:

Capital empleado = Activo total - Pasivo corriente

Fórmula del ROCE:

ROCE = beneficio operativo (EBIT) / Capital empleado x 100

• Beneficio Operativo (EBIT): Es el beneficio antes de intereses e impuestos.
• Capital Empleado: Se refiere al capital total utilizado por la empresa para generar ingresos, que generalmente incluye la suma del capital propio y las deudas a largo plazo.

Ventajas y desventajas del ROCE

Ventajas

• Evaluación integral de la rentabilidad: este KPI tiene en cuenta tanto el capital propio como el capital ajeno. Esto es útil para empresas que utilizan grandes cantidades de deuda en su financiación.
• Comparación entre empresas: permite comparar de manera efectiva empresas dentro de un mismo sector, independientemente de su tamaño o estructura de capital.
• Indicador de eficiencia: refleja la capacidad de la empresa para generar ganancias operativas a partir de su capital invertido, lo que es un buen indicio de la calidad de la gestión empresarial.

Desventajas

• No incluye el coste de la deuda: a pesar de considerar tanto el capital propio como el ajeno, el ROCE no tiene en cuenta el coste de la deuda o los intereses asociados, lo que da una visión incompleta sobre la rentabilidad real en empresas apalancadas.
• No es útil para empresas en crecimiento de alto riesgo: en empresas con altos niveles de deuda o aquellas que invierten fuertemente para crecer, este KPI no refleja la rentabilidad potencial.
• Dependencia de la contabilidad financiera: se basa en beneficios operativos y capital empleado, que son cifras de la contabilidad financiera. Diferencias en la forma de contabilizar activos o pasivos pueden distorsionar la comparación entre empresas o sectores.
• Falta de enfoque en la rentabilidad neta: aunque el roce es bueno para medir la rentabilidad operativa, no ofrece una imagen completa de la rentabilidad neta final que los accionistas obtienen después de impuestos e intereses.

Diferencias entre ROCE y ROE

ROCE no es lo mismo que ROE.

La principal diferencia entre el ROCE y el ROE radica en los recursos que consideran para medir la rentabilidad.

Mientras que el ROCE evalúa la rentabilidad en función de todo el capital utilizado por la empresa, incluyendo tanto el capital propio como las deudas, el ROE se enfoca únicamente en el capital propio invertido por los accionistas.

Esto significa que el ROCE ofrece una visión más global de la eficiencia en el uso de todos los recursos, mientras que el ROE refleja específicamente la rentabilidad generada para los accionistas con respecto a su inversión directa en la empresa.

Preguntas y respuestas frecuentes sobre calcular el ROCE

¿Qué elementos se consideran en el capital empleado al calcular el ROCE?

El capital empleado incluye los activos totales de la empresa menos los pasivos corrientes, o también puede calcularse como la suma del patrimonio neto y la deuda a largo plazo.

¿Cómo afecta la estructura de capital de una empresa al ROCE?

Una estructura de capital con más deuda puede aumentar el capital empleado, lo que podría reducir el ROCE si los beneficios no crecen proporcionalmente. Por ello, es útil analizarlo junto con otros indicadores de rentabilidad.

¿Cómo interpretar un ROCE superior al costo del capital?

Si el ROCE es mayor que el costo promedio ponderado del capital (WACC), significa que la empresa está generando valor para sus accionistas e inversores, ya que obtiene rendimientos superiores al costo de financiamiento.

¿Qué limitaciones tiene el ROCE en la evaluación de empresas con activos intangibles significativos?

El ROCE puede subestimar la rentabilidad de empresas con activos intangibles como software o patentes, ya que estos no siempre se reflejan adecuadamente en los estados financieros y, por lo tanto, en el cálculo del capital empleado.